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China se prepara para la caída de Evergrande. Como era de esperar, el gigante inmobiliario incumplió sus obligaciones financieras con sus acreedores tras salvarse momentáneamente de caer en default en octubre pasado al lograr cumplir un pago de cupones a los acreedores locales.
“Evergrande es el principio del fin para el sector inmobiliario en China”, vaticina Edgar Fernandez, quien es analista bursátil de un banco de inversión.
“China en las últimas décadas ha tenido un modelo exportador, ha sido la fábrica del mundo. Ese modelo se cayó por la crisis de 2007-2008 y el Estado vio que tenía que motivar la demanda interna para seguir creciendo a tasas altas”, afirma Fernandez.
En un período de diez años, la deuda de los hogares en China ha pasado de representar un 18 % del Producto Interno Bruto (PIB) a poco más del 60 %. Los constructores y promotores de propiedad en China también han asumido cuantiosos pasivos que totalizan $5.2 billones, deuda que supera el tamaño de una economía como la de Japón.
China tuvo que transitar entonces hacia un modelo de crecimiento que apuntara al mercado interno, impulsado por el sector inmobiliario: “Esto conllevó a un aumento del endeudamiento privado en inversión inmobiliaria hasta el punto de que se construyeron ciudades fantasma”, explica Fernández. En el 2017, China tenía 65 millones de viviendas vacías, lo que equivale a decir que una de cada 5 estaba deshabitada.
Para Fernández: “Las inmobiliarias están muy apalancadas operativa y financieramente, es decir, cuando construyen ponen en preventa las viviendas lo que les financia nuevas construcciones y nuevas pre ventas”.
El Estado chino se enfrenta a la realidad de que el crecimiento demográfico y la economía no darán abasto para sostener el masivo apalancamiento de sus empresas inmobiliarias, en el presente, la inversión en este sector constituye un 30 % del PIB del país. El levantamiento de la política de un solo hijo, no fue un reconocimiento de un derecho para su población, sino un frío cálculo contable.
Al igual que Evergrande, otros desarrolladores inmobiliarios han comenzado a incumplir el pago de sus deudas. Modern Land, un desarrollador de Beijing, incumplió un pago de $250 millones en intereses. Fantasia Holdings, en Shenzhen, incumplió el servicio de su deuda por más de $206 millones en intereses.
Algunos desarrolladores inmobiliarios como Aoyuan Group, FITCH les disminuyó la calificación de riesgo por posible insolvencia; otros, como Kaisa Group Holdings, ya se encuentran en planes de restructuración para atender sus deudas.
Según Bloomberg, desde que comenzó el drama de Evergrande las compañías inmobiliarias chinas han incumplido el pago por más de $10,200 millones a los tenedores de bonos extranjeros.
Aunque los desarrolladores inmobiliarios chinos cuentan con un stock de viviendas que, en teoría sirven como colateral para responder a sus masivas deudas, buena parte de estas edificaciones se encuentra sin terminar, o en ciudades fantasmas casi inhabitadas.
China se prepara para evitar una crisis inmobiliaria
El sector bancario chino cuenta con aproximadamente $50 billones en activos, duplicando el tamaño del propio sector bancario americano. En 13 años el tamaño de los activos de los bancos chinos se quintuplicó, pero este crecimiento se hizo a través de la recepción de promesas de pago de las inmobiliarias, por eso es que hasta un 40 % del activo de los bancos está relacionado directa o indirectamente con el sector inmobiliario.
Desde que comenzó el escándalo con Evergande al menos de diez firmas han caído en default, y aunque el Gobierno de Xi Jinping endureció las condiciones de crédito para las empresas inmobiliarias, la pregunta que tiene en vela a los analistas es sí dejará quebrar a buena parte del sector inmobiliario, a pesar del riesgo que esto representa para la economía china.
Las autoridades chinas están tomando acciones para aliviar parcialmente el problema de liquidez en el que se encuentran las compañías inmobiliarias. En noviembre, la Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China anunció que los bancos comerciales otorgarían préstamos “razonables” para el sector de bienes raíces.
El rescate a los desarrolladores de propiedad raíz no bastó, por lo que el 8 de diciembre el Banco Central chino dispuso que disminuiría los requerimientos de reserva para los bancos comerciales, en un intento de inyectar de liquidez al sistema financiero ante un posible colapso de la deuda del sector inmobiliario.
Esta medida permite a los bancos emitir más crédito para el público, por lo cual en un solo día el Banco Central chino puso en circulación más de $1.2 billones de yuanes en el mercado. Ahora hay que esperar a ver si China podrá contener la caída de su sector inmobiliario.
La crisis inmobiliaria China podría contagiar a Estados Unidos
En un reciente reporte de la Reserva Federal (FED), se advierte que un colapso en el sector inmobiliario chino podría comprometer la estabilidad del sistema financiero americano. El sector de la vivienda chino representa hasta la mitad de la deuda denominada en dólares del mundo.
Entre los principales acreedores del sector inmobiliario chino se encuentran fondos y bancos de inversión americanos, que hoy tienen que lidiar con la posibilidad de perder buena parte el dinero prestado a las empresas de construcción a cambio de bonos basura, que eran aceptados ante la expectativa de que la demanda de vivienda permaneciera creciendo indefinidamente.
Fondos de inversión como BlackRock o HSBC se encuentran entre los principales prestamistas de Evergrande. Otras compañías como Fidelity, Pimco y Allianz también habían prestado al gigante inmobiliario.
Los bonos en dólares de las compañías inmobiliaria chinas hoy transan como basura en los mercados de valores, señalando que el sector de vivienda en China no cuentan con el dinero para responder por sus deudas, y muy seguramente el pago a los acreedores extranjeros no será una prioridad ante una restructuración financiera de estas compañías, a cargo del banco central chino.
Economist, writer and liberal. With a focus on finance, the war on drugs, history, and geopolitics // Economista, escritor y liberal. Con enfoque en finanzas, guerra contra las drogas, historia y geopolítica