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¿Cómo el default de Evergrande podría causar una crisis inmobiliaria en China?

La situación de Evergrande es crítica, pues su pasivo total equivale al 2 % del PIB de China

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Los problemas de liquidez del gigante inmobiliario chino, Evergrande, desató el pánico en los mercados internacionales, por miedo a que la caída del segundo promotor de propiedad raíz más grande de China podría desencadenar un efecto dominó en el mercado de vivienda e impactar los mercados internacionales.

La situación de Evergrande es crítica, pues su pasivo total equivale al 2 % del PIB de China, sin embargo, Beijing no ha dado señas de que esté dispuesto a darle un rescate financiero al coloso inmobiliario que cuenta con menos de $15,000 millones.

Por años, Evergrande se valió del crédito fácil que le otorgaban los bancos comerciales y otros inversionistas a cambio de la entrega de bonos calificados como “basura” por las agencias calificadoras de riesgo americanas, que para ser aceptados en el mercado llegaban a pagar intereses de hasta dos dígitos.

Como China vivía un boom de la vivienda, compañías como Evergrande, incurrieron en cantidades masivas de deuda para financiar sus proyectos, confiados en que la liquidez proveniente del pago de las millones de familias chinas sería suficiente para abonar a los acreedores.

La mayoría de los hogares en China tienen como única fuente de inversión la compra de vivienda. (EFE)

Con la introducción de las nuevas regulaciones financieras para las compañías inmobiliarias, los esquemas de alto endeudamiento con escaza liquidez, serán regulados con mayor dureza, y en el caso particular de Evergrande, la compañía quedó legalmente imposibilitada para asumir más deuda por lo que se ha quedado sin liquidez para terminar de construir sus proyectos y ha tenido que pagarle a sus proveedores con propiedad raíz.

Aunque Evergrande, cuenta con un activo considerable reflejado en miles de viviendas, este no es un activo de fácil monetización y no es claro que los acreedores estén dispuestos a recibir apartamentos en forma de pago, para luego tener que buscarles un comprador y finalmente obtener el dinero en efectivo.

De momento, Evergande se encuentra en un proceso de reestructuración de la deuda con los acreedores chinos, a quienes debía pagar casi $50 millones en intereses, pago que incumplió. La restructuración de la deuda según Li Kai de Shengao Investments “usualmente implica una extensión, pagos a plazo o reducción del cupón los intereses de la deuda”, explicó.

Aunque de momento, Evergrande ha logrado llegar a un acuerdo de pago con los principales bancos comerciales de China, controlados por el Gobierno, y los inversionistas locales, los acreedores extranjeros quedaron a la espera de su pago por más de $83.5 millones para el mes de septiembre, y las agencias de crédito advierten un completo default por parte de la inmobiliaria china. Durante lo que resta del año Evergrande tendrá que pagar $669 millones solo en intereses.

Como lo explica el analista financiero Wolf Ritchier, China tiene mecanismos con los que una democracia no cuenta, como el control de los principales bancos comerciales, un Banco Central a merced del Gobierno, y un mercado de valores regulado acorde de los intereses del Partido Comunista.

El régimen chino tiene herramientas para contener una crisis de deuda como el control de los bancos comerciales y el Banco Central. (EFE)

Aunque Beijing no ha dado indicios de que brindará un rescate financiero a Evergrande con dinero del Gobierno, lo cierto es que al régimen de de Xi Jingpin, lo último que quiere es que el gigante colapse y los acreedores chinos pierdan su dinero así como que miles de viviendas (de las que hoy Evergrande es propietaria) y salgan a la venta a un precio inferior al mercado para poder liquidar las deudas de la compañía rápidamente.

Cientos de miles de viviendas a la venta a un precio más bajo en el mercado, debido al tamaño del activo de Evergrande, llevaría al colapso del precio de la vivienda en China. Algo que sería catastrófico para millones de familias, pues la propiedad raíz es su principal o incluso la única inversión.

En un periodo de diez años la deuda de los hogares en China ha pasado de representar un 18 % del PIB a poco más del 60 %, teniendo en cuenta que buena parte de esta deuda son créditos de vivienda, una caída en el precio de la propiedad raíz pondría en riesgo la estabilidad del sistema crediticio chino, que al igual que el americano en el 2008 confiaba en que el precio de la vivienda seguiría subiendo.

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