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La agresiva alza en las tasas de interés hecha por la Reserva Federal (FED) la tiene en una situación insólita en la historia bancaria de América. El banco central está perdiendo dinero consistentemente.
En los últimos meses las pérdidas operativas del banco central han aumentado, pues los intereses que paga la FED a los bancos comerciales para mantener el dinero fuera de circulación ahora exceden los ingresos que recibe por los títulos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas, valorados en $8.3 billones.
A pesar de las pérdidas de la FED, los banqueros no anticipan que el déficit llegue a afectar la capacidad del banco central para hacer política monetaria, pues este obtuvo ganancias por más de $100,000 millones en los últimos años.
Sí las pérdidas de la FED continúan, el banco central no tendría que recurrir al Congreso para obtener más dinero, en cambio crearía una deuda en su hoja de balance llamada activo diferido. Apenas la FED vuelva a tener superávit el banco central priorizará el pago de dicha deuda, antes que enviar los excedentes al Tesoro como tradicionalmente lo ha hecho.
El superávit de la FED se ha transferido al Tesoro, sin embargo, con las pérdidas reportadas por el Banco Central, esta política se tendrá que revertir en los próximos años.
El portafolio de la FED constituye una serie de activos financieros —como bonos del tesoro y valores respaldados en hipotecas— que en promedio le dan un retorno al banco central de aproximadamente del 2.3 %.
Por otro lado, los pasivos de la FED constituyen una serie de depósitos bancarios retenidos por el banco central, conocidos como reservas, y una serie de préstamos diarios llamados acuerdos de recompra inversa (repos) hechos por los bancos comerciales.
Antes de la crisis del 2008, la FED mantenía su portafolio relativamente pequeño por menos de $1 billón en activos. Después del colapso de Lehman Brother el banco central disminuyó las tasas de interés a casi cero y comenzó una compra masiva de activos financieros para inyectar de liquidez a un mercado en crisis.
Dicha política se reanudó durante la pandemia cuando la FED inyectó una cantidad histórica de dinero al mercado al tiempo que adquiría una cantidad masiva de deuda pública y privada para mantener a flote la economía americana.
Después de cubrir los gastos, los retornos por parte de los intereses adquiridos por el banco central superaron los $107,000 millones que fueron girados al Departamento del Tesoro.
Con la pronunciada alza en las tasas de interés, la FED no verá más retornos, pues sus egresos superan sus ingresos. Según los economistas del banco de inversiones, Barclays, la FED podría llegar a perder hasta $60,000 millones en el 2023, y otros $15,000 millones en el 2024, antes de volver a tener un superávit en el 2025.
Posiblemente la FED no podrá terminar de pagar las deudas adquiridas por estos activos diferidos hasta el 2026, lo que significa que el Departamento del Tesoro no podrá contar con las transferencias del banco central por un buen tiempo.
Economist, writer and liberal. With a focus on finance, the war on drugs, history, and geopolitics // Economista, escritor y liberal. Con enfoque en finanzas, guerra contra las drogas, historia y geopolítica