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Mercados tambalean por quiebra de hedge fund desconocido

El banco Credit Suisse perdió entre $3,000 y $4,0000 millones por la quiebra de Archegos, mientras que el holding financiero Nomura perdió hasta $2,000 millones

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El día lunes los mercados financieros se vieron sacudidos con leves caídas en los principales índices bursátiles, mientras que el Índice Standard & Poor’s 500 varió negativamente un 0.09 %, mientras que el Nasdaq lo hizo un 0.60 %. Aunque la variación puede pasar casi desapercibida, esta se debió prácticamente a un solo evento, la quiebra de un pequeño y poco conocido fondo de inversión, “Archegos Capital Management”.

Archegos Capital Management fue un fondo de inversión familiar especializado en la inversión en acciones de compañías en Estados Unidos, Japón y Corea del Sur. El fondo se había dedicado activamente a comprar posiciones en corto, (es decir, la venta de un activo ajeno con la esperanza de que su precio baje en el futuro, para luego comprarlo de nuevo, reponérselo al dueño original y ganar la diferencia entre la venta y la recompra), de acciones en compañías tecnológicas chinas.

Desde julio del 2020 los índices bursátiles chinos tuvieron un comportamiento alcista que fue especialmente pronunciado en marzo. Esta tendencia causó que Archegos Capital, la semana pasada, se quedara sin los fondos necesarios para cubrir sus posiciones apalancadas.

Aunque la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos todavía no ha detallado el tamaño de las pérdidas de Archegos, se especula que el fondo de inversión tenía un capital entre $5,000 y $10,000 millones, además de posiciones por más de $50,000 millones, lo que indicaría un endeudamiento masivo con relación al capital real del fondo.

Los mercados han registrado millonarias pérdidas por el incumplimiento de las obligaciones de Archegos. Entre los bancos más afectados está Credit Suisse. (EFE)
Los mercados registraron millonarias pérdidas por el incumplimiento de las obligaciones de Archegos. Entre los bancos más afectados se encuentra Credit Suisse. (EFE)

Goldman Sachs y Morgan Stanley, ambos prestamistas de Archegos, para evitar la pérdida del dinero adeudado decidieron ejecutar liquidaciones forzadas de las posiciones de Archegos en el mercado por un valor cercano a los $30,000 millones. La retirada de las posiciones de Archegos provocó la caída en el precio de las acciones de compañías en las que Archegos había invertido. Algunas de estas empresas afectadas son ViacomCBS Inc. y Disvoery Inc., junto con la quiebra del fondo de inversión.

El banco alemán Deutsche Bank AG también logró evadir las pérdidas de la quiebra de Archegos, replicando las acciones de Morgan Stanley y Goldman Sachs. “Estamos gestionando las posiciones inmateriales restantes del cliente, en las que no esperamos incurrir en ninguna pérdida”, dijo un portavoz de Deutsche Bank.

Sin embargo, el drama financiero no acabó allí, Archegos había contraído deuda con otras entidades, que también se vieron forzadas a liquidar posiciones en sus portafolios para evitar mayores pérdidas debido al incumplimiento del fondo de inversión. En efecto, según el Financial Times el banco Credit Suisse perdió entre $3,000 y $4,0000 millones por la quiebra del fondo de inversión, mientras que el holding financiero Nomura perdió hasta $2,000 millones.

Con las millonarias pérdidas anunciadas por Nomura y Credit Suisse, los mercados reaccionaron saliendo en masa a vender las acciones de estas compañías lo que generó que las capitalizaciones de mercado del banco de inversión suizo y el holding japonés cayeran un 14 % y 16 %, respectivamente.

Hoy martes, la quiebra de Archegos reveló tener nuevas víctimas. Uno de los bancos más grandes de Japón, Mitsubishi UFJ Financial Group, reveló que podría perder hasta $300 millones por la exposición al impago de un cliente en los Estados Unidos, cuyo nombre no fue revelado por el grupo japonés.

La quiebra de Archegos: una sorpresa para los mercados, pero no una novedad

Aunque si bien podrían ser desconcertantes las pérdidas que generó a los mercados financieros la quiebra de un pequeño fondo de inversión, no es la primera vez que ocurre. Algunos analistas comenzaron a comparar el caso Archegos con el de la quiebra de Long Term Capital Management en los ’90.

Long Term Capital fue un hedge fund con retornos superiores al 40 % de la inversión antes de colapsar. Este fondo estaba asesorado por los premios nóbeles en economía Robert C. Merton y Mayron S. Scholes.

La crisis de la deuda rusa causó una devaluación masiva del rublo que llevo a miles de rusos a cambiar su moneda por dólares, como éste hombre que sale de un intercambio en Moscú que anuncia: "No hay más dólares". (EFE)
La crisis de la deuda rusa causó una devaluación masiva del rublo lo que llevó a miles de rusos a cambiar su moneda por dólares. En la imagen un hombre sale de un intercambio en Moscú y anunció: “No hay más dólares”. (EFE)

Los elevados retornos que Long Term Capital garantizaba eran a costa de un masivo apalancamiento, mientras que el fondo de inversión asumía posiciones que totalizaban los $100,000 millones, este apenas contaba con un capital de $5,000 millones. Entre las muchas inversiones “infalibles” que había hecho Long Term con dinero prestado, se encontraba la compra masiva de bonos de deuda soberana de Rusia.

En 1998 cuando Rusia incumplió con el pago de su deuda, (dando lugar a la llamada “crisis de los bonos rusa”), Long Term Capital se vio involucrada en un lío que le costaría su existencia, pues en unos pocos días llegó a perder más de $4 mil millones, casi el 75 % de su capital.

La administración de Bill Clinton temerosa de un pánico en los mercados financieros provocado por la asegurada quiebra de Long Term Capital, decidió intervenir y asumir las pérdidas del fondo de inversión para luego liquidar todos sus activos.

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